射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧(huì)智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市文件(jiàn)，慧(hu台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思ì)智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二(èr)期、红杉(shān)中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一系列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面(miàn)临变局。目前，正射(shè)频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐn台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思g)响，预计(jì)到2028年射(shè)频前端市场年(nián)复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期(qī)等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组(zǔ)厂商。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因(yīn)，慧智微在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占(zhàn)营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综(zōng)合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构(gòu)更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足，但(dàn)仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开(kāi)信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的(de)近两(liǎng)年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能(néng)手机出货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资(zī)本市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做(zuò)出了(le)重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射(shè)频前(qián)端的市场为(wèi)190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相(xiāng)似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东突击入(rù)股的射频龙头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多(duō)家射频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众，且(qiě)产品仍(réng)集中(zhōng)台积电是做什么的，台湾台积电是什么意思在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频(pín)细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂(chǎng)商(shāng)将面临(lín)更(gèng)大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂商(shāng)宣(xuān)布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红杉(shān)资本(běn)中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深创投(tóu)等知(zhī)名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及(jí)上(shàng)海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流(liú)动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频(pín)前端领域取得(dé)的(de)市场地(dì)位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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